經(jīng)歷了3天的中秋假期，鐵礦石市場(chǎng)好像變天了？中秋假期結(jié)束后的第一天即9月22日，62%普氏鐵礦石價(jià)格大幅上漲13.55美元/噸至107.55美元/噸。與此同時(shí)，大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約價(jià)格上漲5.61%至678元/噸。鑒于黑色期貨尤其是鐵礦石期貨此前一貫的“德行”，一些市場(chǎng)聲音甚至認(rèn)為，鐵礦石價(jià)格經(jīng)歷了前2個(gè)月的大幅腰斬，新一輪的強(qiáng)勢(shì)反彈即將開啟？
其實(shí)，中秋節(jié)似乎也沒(méi)有發(fā)生什么特別的事情，哪怕在中秋節(jié)的前一天，62%普氏鐵礦石價(jià)格還大幅下跌5.7美元/噸，更是在9月21日直接跌破100美元/噸的關(guān)口。不少人也為此次上漲感到疑惑，感覺“漲的毫無(wú)道理”。筆者認(rèn)為，此次鐵礦石價(jià)格上漲不會(huì)持續(xù)，甚至稱不上是修復(fù)此前的超跌，國(guó)慶節(jié)前補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致短暫回探，之后會(huì)迅速繼續(xù)下跌至一個(gè)平衡區(qū)間。甚至可以斷言，接下來(lái)到年底，鐵礦石價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。分析理由如下：
01鋼鐵面臨“四控” 限產(chǎn)力度有增無(wú)減
“雙控”變“四控”，限產(chǎn)涉及的范圍更廣，力度更大。此前，對(duì)于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，“雙控”指的是控產(chǎn)能、控產(chǎn)量。有意思的是，8月底發(fā)改委也發(fā)布了《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》，自發(fā)改委將各省能源消費(fèi)指標(biāo)預(yù)警分級(jí)之后，各相關(guān)省開始針對(duì)降低對(duì)能耗總量和能耗強(qiáng)度開始進(jìn)行史無(wú)前例的政策調(diào)整，有的甚至考慮停一停居民用電。 按照晴雨表，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇等9省份均為能耗強(qiáng)度降低進(jìn)度“紅色預(yù)警”，形勢(shì)十分嚴(yán)峻，而這其中有幾個(gè)省份還屬于產(chǎn)鋼大省。
作為典型的“兩高”行業(yè)——鋼鐵成為雙控的主要行業(yè)，又一次被聚焦到閃光燈下。此前業(yè)內(nèi)只是以為“2+26”范圍城市的控產(chǎn)量壓力較大，而能耗能效“雙控”顯然擴(kuò)大了鋼鐵行業(yè)的限產(chǎn)范圍和力度?？禺a(chǎn)能、控產(chǎn)量、控能耗總量、控能耗強(qiáng)度，鋼鐵面臨史無(wú)前例的“四控”的壓力，能耗能效雙控是下半年鋼鐵行業(yè)的另一只“黑天鵝”。
“四控”其實(shí)本質(zhì)上是高度統(tǒng)一的，核心手段其實(shí)仍然是控產(chǎn)量，只是地方政府執(zhí)行控產(chǎn)量的工具箱里的工具更多了。尤其是對(duì)電爐煉鋼企業(yè)和環(huán)保達(dá)“A”的鋼鐵企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑被“誤傷”。能耗能效雙控基本屬于無(wú)差別對(duì)待，電爐煉鋼企業(yè)或者環(huán)保達(dá)“A”的企業(yè)如果處在晴雨表中能耗緊張的省份比如江蘇，照樣會(huì)被限產(chǎn)。對(duì)于粗鋼產(chǎn)量來(lái)說(shuō)都是非常大的利空，對(duì)于鋼鐵行業(yè)整個(gè)原料市場(chǎng)包括廢鋼和鐵礦石市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更是較大利空。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8324萬(wàn)噸，連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比，連續(xù)第二個(gè)月同比下降，為2020年3月以來(lái)的最低水平。累計(jì)來(lái)看，1-8月份，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)粗鋼7.33億噸，同比增長(zhǎng)5.30%。若要實(shí)現(xiàn)今年粗鋼產(chǎn)量不增加的目標(biāo)，接下來(lái)幾個(gè)月任務(wù)任務(wù)十分艱巨，尤其是在電爐鋼少限的情況下，削減粗鋼的壓力大部分集中在長(zhǎng)流程煉鋼企業(yè)，每個(gè)月平均粗鋼產(chǎn)量下降近1000萬(wàn)噸，同比降幅超過(guò)10%以上。
再來(lái)談一下限產(chǎn)執(zhí)行力。本以為通過(guò)環(huán)保這一手段來(lái)控制產(chǎn)量顯得略有牽強(qiáng)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)有不少鋼鐵企業(yè)在環(huán)保上做的非常好了，環(huán)保手段控制產(chǎn)量的邊際作用會(huì)越來(lái)越小，控產(chǎn)量的執(zhí)行力不一定會(huì)充分。不曾想，能耗能效雙控相關(guān)政策祭出，直接從更致命的角度把鋼鐵行業(yè)卡住。政府多了這樣一道令箭，限產(chǎn)工具箱又多了一把利劍。近期，江蘇、云南、廣西、陜西等地已經(jīng)有相關(guān)政策出臺(tái)，不少鋼鐵企業(yè)已經(jīng)開始停產(chǎn)或者以檢修的形式減產(chǎn)，范圍十分普遍。正所謂，產(chǎn)能產(chǎn)量雙控弄不死鋼企，能耗能效雙控卻可以。
此外，從中期供給來(lái)看，根據(jù)四大礦山發(fā)布的報(bào)告，四大礦商產(chǎn)量和發(fā)貨量均會(huì)保持一個(gè)較為穩(wěn)定的水平。此外，因去年下半年和今年上半年鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行而復(fù)產(chǎn)的不少非主流礦山項(xiàng)目的供給也會(huì)保持一定的水平，因此，供給端大幅下降的可能性幾乎沒(méi)有。
綜合來(lái)看，鐵礦石價(jià)格中長(zhǎng)期大幅上漲的沒(méi)有基本面支撐，從庫(kù)存、成本以及歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，鐵礦石也沒(méi)有超跌修復(fù)的空間，短期內(nèi)受各方復(fù)雜因素影響較多，最為明顯的就是期貨市場(chǎng)的資本炒作。
02警惕新一輪資本炒作
近年來(lái)，每一次鐵礦石價(jià)格大漲大跌，無(wú)疑都是從期貨市場(chǎng)開始。期貨市場(chǎng)對(duì)于鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格引導(dǎo)作用越來(lái)越明顯，甚至有現(xiàn)貨市場(chǎng)配合資本市場(chǎng)之嫌。此次鐵礦石價(jià)格上漲也正好印證了這一點(diǎn)。我們無(wú)法找到合理有效的證據(jù)證明這一點(diǎn)，不代表就不存在，不代表就不能合理懷疑，如果真的找到了相關(guān)證據(jù)，是不是某些資本機(jī)構(gòu)、某些人就會(huì)受到法律制裁了呢？近些年，很多時(shí)候，一條沒(méi)有經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的消息一旦爆出，就會(huì)引起期貨價(jià)格的變化，從而帶動(dòng)當(dāng)天現(xiàn)貨成交價(jià)格變化。期貨誕生的本意是發(fā)現(xiàn)價(jià)格，反映未來(lái)價(jià)格的預(yù)期變化。但是現(xiàn)在某些期貨品種長(zhǎng)期駐扎了大量投機(jī)資本，這些資本通過(guò)各類炒作影響了現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)定，這無(wú)疑是有悖初衷的。現(xiàn)在的期貨市場(chǎng)參與者們，誰(shuí)會(huì)在每次交易時(shí)都在想自己正在交易的是明年1月份或者5月份的鐵礦石呢？分析師們有時(shí)候也會(huì)用當(dāng)前的基本面去判斷未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前的鐵礦石期貨市場(chǎng)交易機(jī)制是更偏向于多方。因此，優(yōu)化鐵礦石期貨交易機(jī)制勢(shì)在必行。
此外，說(shuō)到這里，不得不聊聊當(dāng)下的國(guó)際政治。從近幾年以美國(guó)為首的西方國(guó)家對(duì)中國(guó)的外交政策來(lái)看，給人的感覺是——充滿不確定性。西方國(guó)家對(duì)抗中國(guó)已經(jīng)不再含蓄。從近期美英澳核潛艇訂單事件來(lái)看，澳大利亞當(dāng)局已經(jīng)徹底倒向美國(guó)，甚至不惜將自己孤立于亞洲和歐盟。未來(lái)澳大利亞當(dāng)局政策的反復(fù)和變化值得我們警惕。我們不要天真地認(rèn)為，華爾街的資本大鱷為了賣鐵礦石賺錢不會(huì)和中國(guó)交惡，更不要天真地認(rèn)為我們要充分運(yùn)用全球化經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的低成本鐵礦石紅利。試問(wèn)，在供大于求的這些年，鐵礦石價(jià)格低了么？四大礦的錢賺得少么？哪個(gè)不是屢屢刷新利潤(rùn)歷史極值。
鐵礦石是我國(guó)進(jìn)口額僅次于石油的大宗商品，對(duì)澳大利亞的依存度極高。但國(guó)家此前對(duì)鐵礦石的重視程度和石油相比遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一是鐵礦石依存度高于石油；二是鐵礦石來(lái)源高度依靠澳大利亞，而石油來(lái)源相對(duì)更豐富，石油主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)的與中國(guó)關(guān)系更可靠；三是與石油不同的是，鐵礦石尚無(wú)國(guó)家層面的儲(chǔ)備機(jī)制。這幾點(diǎn)決定了我國(guó)當(dāng)前鐵礦石資源保障能力的短缺，也正是這一點(diǎn)給了國(guó)際資本炒作的空間。他們?cè)诂F(xiàn)貨市場(chǎng)上賺了錢，再到資本市場(chǎng)上收割一下。而不少國(guó)內(nèi)資本也跟著瞎起哄或者真起哄，試圖從中分一杯羹。
當(dāng)然，我們并不是認(rèn)為鐵礦石價(jià)格越低越好。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，一個(gè)供需關(guān)系合理的、市場(chǎng)機(jī)制得到充分發(fā)揮的、健康的鐵礦石市場(chǎng)是我們喜聞樂(lè)見的，也是有利于鋼鐵行業(yè)上下游穩(wěn)定的。相關(guān)機(jī)制需要建立，相關(guān)制度需要優(yōu)化，相關(guān)市場(chǎng)主體需要重構(gòu)，相關(guān)部門需要主動(dòng)作為。
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